金融社区
德拉基退位倒计时 这个市场或成最大受害者
时间:2019-10-24   来源:   作者:

北京时间周四晚,欧洲央行将公布最新利率决议,执掌欧央行8年的行长德拉基也将迎来自己的最后一次货币政策会议。超级马里奥谢幕在即,拉加德即将走马上任,市场对欧洲央行未来的政策变动,自然比以往更加关注。

分析人士认为,从德拉基、拉加德两人的分歧和差异来看,在这次欧央行的重磅人事更迭中,欧元区债市将成为受影响最大的市场;在拉加德治下,欧央行的鸽派程度也将逊于德拉基时期。

丧失最大护身符 债市将迎重大挑战

众所周知,德拉基一直是债券市场最好的朋友,但投资者预计他的继任者拉加德不会给予债市同样的支持。彭博巴克莱指数显示,自德拉基执掌欧洲央行以来,欧洲主权债券价格大幅飙升,德国债务回报率达27%,爱尔兰更是接近90%,较其他地区高出一大截。

德拉基对债市的扶持,归根结底靠两个字——宽松。有分析人士直言,德拉基的执政史,简直就是欧洲央行的一部宽松史。超级马里奥上任不久就下调了利率,并在2012年作出“不惜一切代价”维持欧元区稳定的著名承诺。在8年任期内,他亲手促成了价值数万亿美元的债券购买计划,引进了负利率政策并出台了大量支持银行的措施。

毫无疑问,德拉基的宽松货币政策给欧元区债市带来了深远的影响,这一点在德国和意大利等国债市表现得尤为明显。数据显示,德拉基刚就任欧洲央行行长时,10年期德国国债的收益率约为2%,今年跌至前所未有的- 0.74%;意大利国债的走势同样惊人,其10年期基准国债收益率从2011年的近7.5%降至今年的0.75%。

外媒指出,这8年间,德拉基领导下的欧元区政府债券总体回报率约为50%,他的前任让-克洛德•特里谢(Jean-Claude Trichet)8年任期内的回报率仅为36%。

相比之下,虽然从拉加德此前的发言可以看出,这位欧央行的新掌舵人也支持宽松政策,但她要面临的局面要复杂得多。和德拉基相比,拉加德面临的最大问题是,她上任时货币政策已接近宽松极限,根本没有更多调整空间。

有鉴于此,拉加德虽然早前赞扬了欧洲央行的刺激计划,但她也表示自己可能会要求政府提供财政支持,以帮助激活欧元区经济。尽管各国政府会否响应拉加德的呼吁还不得而知,不过任何财政刺激措施都可能给债市带来震动,并威胁到欧元区债券价格创纪录的涨势。Brandywine Global Investment Management LLC的投资组合经理兼结构性信贷主管Tracy Chen对此表示:

“欧洲央行的货币政策已经没有进一步宽松的空间,央行就算一直放鸽其效果也会呈递减趋势发展。事实上,拉加德和德拉基最大的不同在于,前者更喜欢使用财政政策,在这位新行长的主导下,欧洲主权债务还有被进一步抛售的空间。”

事情没那么糟?拉加德并非“债市噩梦”

当然了,有乐观的分析师指出,德拉基的退位对于债市来说可能没有那么糟糕。

一方面,尽管德国总理默克尔声称已经有了一些备选方案,但德国实施大规模财政刺激的可能性仍然微乎其微。德国财政部长肖尔茨也表示,政府只是准备好在经济危机发生时采取行动,但现在的情况并没有那么糟糕。

另一方面,欧元区债券价格节节走高,也不光是德拉基一人的功劳。通过对比可以发现,过去8年间10年期美债价格也上涨了约18%。很明显,投资者对安全资产的热情追捧也是收益率下降的重要原因。

在本周,由于贸易局势好转以及英国硬脱欧风险降低,德国10年期国债收益率已升至- 0.41%,美国基准10年期国债收益率徘徊在1.74%左右,高于上个月1.43%的低点。展望后市,高盛预测,到明年年底10年期德国国债的收益率将徘徊在- 0.2%附近。

高盛的策略师预计,鉴于美联储有更大的宽松空间,美国国债与德国国债之间的收益率差距将继续缩小。盛宝银行固定收益研究主管、投资委员会成员马库斯·艾伦斯帕奇(Markus Allenspach)则表示,德拉基的离任的确会增加欧央行政策不确定性,但拉加德能带来新的想法和作风,这对于债市来说也未必不是一件好事。

声明:本文版权归金十数据所有,未经书面授权任何商业机构、网站、公司及个人禁止转载或再利用文中信息,违者必究。
客服热线
商务合作
点击咨询

客服热线: 0592 5911211

西格里科技

+ 关注

扫一扫
关注西格里科技